La salida del cepo cambiario está reacomodando la economía. El impacto se siente sobre los depósitos en dólares, que venían en caída desde el fin del blanqueo de 2024 y ahora están volviendo a crecer.
En el blanqueo se exteriorizaron 23.000 millones de dólares, pero a las pocas semanas salieron de los bancos cerca de 5.000 millones. Esta tendencia decreciente se revirtió a partir del 14 de abril con el fin de los controles cambiarios.
Datos de Portfolio Personal Inversiones (PPI) marcan que los depósitos en dólares del sector privado treparon 1.690 millones de dólares al 9 de mayo desde el lanzamiento del nuevo esquema. De este monto, sólo 551 millones de dólares fueron explicados por la suba de los depósitos en cuentas a la vista y caja de ahorros menores a un millón, que es un proxy de la formación de activos externos de los inversores retail.
“Recordamos que 383 millones de dólares aumentaron el primer día de la fase tres del programa económico. Dicho esto, el salto de los depósitos en dólares se debió mayormente al incremento de los depósitos en cuentas a la vista y caja de ahorro mayores a un millón de dólares, que escalaron 879 millones de dólares en el mismo período. En tanto, los depósitos a plazo fijo y el resto de los depósitos subieron 260 millones de dólares desde el 11 de abril”, indicó PPI.
Cambio de expectativas
“El acuerdo con el FMI y la mayor apertura cambió las expectativas y generó que, al menos a corto plazo, sigan creciendo los depósitos en dólares. En un contexto macro menos volátil, y con tasas que se ubican por encima de las (más acotadas) expectativas de depreciación, según los futuros del ex Rofex, es esperable que las colocaciones a plazo en pesos sigan creciendo”, plantearon desde LCG.
“No obstante, el futuro todavía implica cautela. El tipo de cambio libre entre bandas con una amplitud del 40% implica que las ganancias en pesos o en dólares se pueden licuar repentinamente. Esto no es menor en estos días, donde el Banco Central o el Tesoro tendrán que comprar 4.500 millones de dólares para cumplir con la meta de reservas de junio comprometida en el acuerdo con el FMI, lo que podría empujar hacia arriba la cotización de la divisa aun en un escenario de mayores liquidaciones”, agregaron.
“En cuanto a los depósitos en dólares, en la medida que el BCRA no intervenga dentro de las bandas, las transacciones en el MLC tenderán a traducirse en mayores depósitos en dólares a partir de la compra de divisas por parte de privados (asumiendo que los saldos quedan en el sistema). Así, en el corto plazo esperamos la reversión de la caída previa motivada por la entrada de capitales que se genere por la liquidación de la cosecha, el flujo (cada vez menor) de préstamos en dólares, la flexibilización que el Gobierno ofreció a capitales externos (con un parking de 180 días), y el eventual blanqueo al que hizo referencia el ministro Caputo (del que no se dispone aún de la letra chica para entender bien en qué consistirá)”, concluyó LCG.
También desde Moodys Local Argentina esperan que “el crédito al sector privado continúe su tendencia al alza y se incremente en torno a un 40 o 50% en términos reales”. Por otro lado, sostienen que la fuerte competencia por captación de depósitos generará presión sobre la tasa pasiva y hará que se compriman los márgenes de ganancias.
Asimismo, los indicadores de capital y liquidez de las entidades financieras disminuirán durante el año desde máximos alcanzados en 2023 e inicios de 2024 sin deterioro en el perfil crediticio de los bancos, dice Moodys.
