Informe: Ieral

Agustín Shehadi

• En octubre la producción de autos cayó 11,8%, cifra que compara con una merma de 1% para el promedio del tercer trimestre. Los despachos de cemento descendieron 8,9%, frente a una caída de 5,2% verificada en el periodo julio- septiembre
• Los indicadores de confianza mostraron deterioros adicionales a los ya disminuidos valores del tercer trimestre. Por ejemplo, la confianza en el gobierno (índice UTDT), se ubicó en 1,8 puntos (sobre 5) en octubre, frente a 2,0 en el segundo trimestre y 1,9 en el tercero
• Se mantiene en terreno positivo en términos reales la recaudación de impuestos asociados al mercado interno, dato clave en terminos de los objetivos fiscales del gobierno. También resulta alentador el incremento de las exportaciones a Brasil, de 8,2% interanual en octubre, aunque en este caso desacelerando respecto de meses previos

Índices de Confianza

Según el Centro de Investigación en Finanzas de la UTDT, la medición de octubre del Índice de confianza del consumidor (ICC) fue de 32,6 puntos. Siendo el menor guarismo registrado durante la actual gestión, el dato de octubre denota una caída interanual de 36,1%. Dato que compara con una caída promedio enero-octubre de 14,1% interanual. A partir de la encuesta mensual sobre la situación económica personal y de la economía general, se registra un retroceso en todos los componentes del ICC en comparación con el tercer trimestre: el subíndice de Durables e Inmuebles lo hace en 12,3 puntos porcentuales, el de Situación Personal en 5,8 puntos y el de Situación Macroeconómica en 3,0 p.p.

En efecto, en el cuarto trimestre de 2018, el índice general arranca con una merma de 6,7 puntos porcentuales respecto a la medición del segundo trimestre.

Basándose en una encuesta de opinión pública a nivel nacional, la Escuela de Gobierno de la UTDT asigna al Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) un valor de 1,76 puntos (sobre 5) para el mes de octubre. Tras una caída acumulada en los diez meses previos de 17,3%, la medición general de octubre se ubica 20,5 puntos porcentuales por debajo (-37,8% a/a).

Particularmente, el ICG presenta una aceleración a la baja de 13,7 puntos porcentuales respecto al tercer trimestre de 2018, anotando un retroceso en todos sus componentes. Cabe destacar la merma de 23,3 y 16,2 puntos porcentuales registrada en los subíndices “Evaluación general” y “Eficiencia”, respectivamente. Aun así, el índice en enero-octubre se posiciona 0,67 puntos por debajo del promedio registrado durante la presidencia de Mauricio Macri.

Recaudación

Los ingresos tributarios vinculados al mercado interno registraron en octubre un aumento nominal de 48,4% en términos interanuales, ligeramente por encima de la inflación acumulada de doce meses (47,8% a/a), definiendo una incremento real de 0,4%, que compara con el -0,4% interanual observado en septiembre.

A los efectos fiscales, es promisorio el hecho que la recaudación asociada al mercado interno se mantenga en terreno positivo en términos reales. Sin embargo, cabe destacar que existe una marcada desaceleración en este guarismo ya que en el segundo trimestre la recaudación había subido 7,5% en términos reales, pasó a solo 0,7% en el tercer trimestre, para ir a 0,4% en el primer mes del cuarto trimestre.

A efectos de estudiar la evolución de la masa salarial formal, resulta que los impuestos relacionados a la seguridad social registraron en agosto una caída de 13,0% interanual en términos reales, variación que denota una aceleración a la baja respecto al mes anterior (-8,2%), tendencia negativa que comenzó a destacarse desde junio.

Construcción

El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) publicado por el INDEC, que muestra la evolución de la demanda de un conjunto de insumos del sector, registró en septiembre una caída interanual de 4,2%, acelerando la baja respecto a agosto (0,01%).

Con datos hasta agosto, el Instituto de Estadística y Registro de la Industria de la Construcción (IERIC) registra un total de 419.855 puestos de trabajo en el sector construcciones, es decir 0,5% por encima de los guarismos anotados en agosto de 2017, cifra que asciende a 13,0% si se lo compara para igual periodo de 2016.

En el mes de octubre, los despachos de cemento totales registraron una merma de 8,9% interanual, profundizando la caída registrada en el tercer trimestre (-5,2% a/a) y lejos ya de la suba de 11,9% verificada en el primer trimestre. Pese a los últimos datos negativos en lo que va del año, los despachos de cemento totales todavía conservan guarismos positivos (0,9% interanual).

Sector Manufacturero:

La recesión entra en andarivel más negativo después de agosto. Así, en septiembre la producción industrial reflejó una significativa caída del orden de 11,5% respecto de igual mes de 2017. Este dato resulta del último relevamiento del Estimador Mensual Industrial (EMI) elaborado por el INDEC, y denota una aceleración a la baja dado que el guarismo de septiembre, compara con una caída promedio anual de 2,2% interanual para los primeros nueve meses del año. Así, a un primer trimestre de variación positiva del EMI (3,0%), le sucedió un segundo trimestre de recesión leve (-2,0%) y un tercero de recesión más profunda (7,6%).

La fuerte caída de la producción industrial está explicada mayoritariamente por la caída de los componentes Productos Textiles, Edición e Impresión, Metalmecánica (exc. Autos), y Caucho y Plástico; ítems que sufrieron variaciones interanuales del orden de – 24,6%, -21,6%, -20,5% y -20,4% respectivamente. Por otro lado, la producción de Metálicas Básicas refleja un aumento interanual de +2,7%, siendo éste el único componente del EMI que se ubica en terreno positivo.

Ahora bien, si tomamos como base de comparación los guarismo contemplados en agosto, los componentes del EMI que más cayeron fueron Vehículos automotores (- 29,4 puntos porcentuales de diferencia), y Edición e impresión (-15,7pp de diferencia). A estos datos les siguen Tabaco (-8,9pp), Productos textiles (-8,0pp), Papel y cartón (-7,97pp), Caucho y plástico (-7.2pp), Metálicas básicas (-5,0pp), Refinación del petróleo (3,2pp) y Minerales no metalíferos. Por otro lado, el único componente que desacelera la caída es Productos químicos, con una variación interanual de +4,6pp respecto a la de agosto.

Patentamientos

Tras acumular 5 meses consecutivos de caída respecto al 2017, los patentamientos de autos 0 KM registraron en octubre una merma de 31,0% interanual. De esta manera, en lo que va del año se registra una caída interanual promedio de 5,1%; lo que equivale a un total de 73.600 patentamientos para el periodo enero-octubre de 2018.

Analizando el desagregado por provincias, se registra en octubre un retroceso heterogéneo entre las jurisdicciones. Así, por un lado tenemos a La Rioja, con una merma de 55,0% respecto a octubre de 2017; y por otro tenemos a San Juan, que registró una caída de 20,0% para igual período.

Según datos informados por la Asociación de Fábricas de Automotores (ADEFA), en octubre se registra el segundo mes consecutivo de caída interanual respecto a la producción nacional de automóviles y utilitarios (-11,8% a/a). Esto ubica al guarismo de octubre 10,8 puntos porcentuales por debajo del promedio del tercer trimestre, y 18,4pp por debajo del promedio anual.

No obstante, las ventas al exterior se mantienen en terreno positivo, arrojando en octubre una variación interanual de 4,0%, o sea 20,4 puntos porcentuales por debajo del guarismo registrado en el tercer trimestre, lo cual denota una fuerte desaceleración. En el caso de las ventas al mercado interno, se registra una merma de 50,4% para octubre, guarismo que compara con una variación negativa de 39,7% para el tercer trimestre.

Comercio con Brasil

Los datos de intercambio con Brasil para octubre registran US$ 1,012 mil millones de importaciones argentinas de ese origen, que compara con US$ 1,616 mil millones para igual mes de 2017, una variación de -37,3%. Las exportaciones hacia el vecino del Mercosur se mantienen en terreno positivo (+8,2%), pero reflejan una notable desaceleración respecto al guarismo del tercer trimestre (28,3%).De esta manera, la balanza comercial bilateral retorna al terreno negativo con un déficit equivalente a 69,0 millones de US$, dato que compara con +5,9 millones de US$ registrados en septiembre.

En diez meses transcurridos del año, las exportaciones a Brasil acumulan US$ 9,154 mil millones, que compara con US$ 7,857 mil millones para igual periodo de 2017, una variación que equivale a 16,5%. Por su parte, las importaciones suman US$ 13,484 mil millones en enero-octubre, 6,9% por debajo del registro de 2017. Así, la balanza comercial bilateral alcanza en lo que va del año un déficit de US$ 3,689 mil millones.